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Herr Jochen RIEBEL wird als Nachfolger von Herrn F ra n z Josef J U NG für dessen verbleibende Amtszeit, d. Jochen RIEBEL quale membro del Comitato delle Regioni in sostituzione del sig.

Franz Josef JUNG per la restante durata del suo mandato, ossia fino al 25 gennaio Urteil des Gerichtshofs Zweite Kammer vom Vorabentscheidungsersuchen des Bundesgerichtshofs Deutschland eingereicht am 6.

März — Josef P r ob st gegen mr. Mai eine Klage gegen die Republik Österreich beim Gerichtshof der Europäischen Gemeinschaften eingereicht. Prozessbevolmächtigte sind He r r Josef C h ri stian Schieferer und Herr Gregorio Valero Jordana, Mitglieder des Juristischen Dienstes der Europäischen Kommission, mit Zustellungsanschrift in Luxemburg.

Da un lato abbiamo gli anni Trenta , con Stalin , il s aggio padre e amico di cotanti fautori della rivoluzione planetaria; dall'altro, milioni di esseri umani morti di fame e di stenti in mezzo a una strada.

Das Kriterium für den Ausschluss von Beihilfeelementen im Rahmen der Übertragung der Vermögenswerte an die neuen Investoren ist die Frage, ob der Preis der Schmitz-Gruppe und d e r Josef - K o ch GmbH der Marktpreis war, andernfalls besteht die Gefahr einer Beihilfe für den Käufer.

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HISTORY I. HISTORY Bibliography A. Herr Jochen RIEBEL wird als Nachfolger von Herrn F ra n z Josef J U NG für dessen verbleibende Amtszeit, d.

Jochen RIEBEL quale membro del Comitato delle Regioni in sostituzione del sig. Franz Josef JUNG per la restante durata del suo mandato, ossia fino al 25 gennaio Urteil des Gerichtshofs Zweite Kammer vom Vorabentscheidungsersuchen des Bundesgerichtshofs Deutschland eingereicht am 6.

März — Josef P r ob st gegen mr. Mai eine Klage gegen die Republik Österreich beim Gerichtshof der Europäischen Gemeinschaften eingereicht.

Prozessbevolmächtigte sind He r r Josef C h ri stian Schieferer und Herr Gregorio Valero Jordana, Mitglieder des Juristischen Dienstes der Europäischen Kommission, mit Zustellungsanschrift in Luxemburg.

Da un lato abbiamo gli anni Trenta , con Stalin , il s aggio padre e amico di cotanti fautori della rivoluzione planetaria; dall'altro, milioni di esseri umani morti di fame e di stenti in mezzo a una strada.

Das Kriterium für den Ausschluss von Beihilfeelementen im Rahmen der Übertragung der Vermögenswerte an die neuen Investoren ist die Frage, ob der Preis der Schmitz-Gruppe und d e r Josef - K o ch GmbH der Marktpreis war, andernfalls besteht die Gefahr einer Beihilfe für den Käufer.

Sono evidenziate le parole sbagliate. In Polen, Slowenien und der Tschechischen Republik verringerte sich das Leistungsbilanzdefizit im ersten Halbjahr , in der Slowakischen Republik kam die im Jahr eingetretene markante Verschlechterung der Leistungsbilanz praktisch zum Stillstand.

In Kroatien und Ungarn kam es im Verlauf des Jahres zu einer Ausweitung des Leistungsbilanzdefizits, wobei jedoch bei weitem nicht das Niveau des in der Slowakischen Republik.

Die Finanzierung der Leistungsbilanzdefizite erfolgt grotenteils durch Direktinvestitionen. Die Konsolidierung der offentlichen Haushalte stellt hingegen in der gesamten Region eine Herausforderung dar.

Insbesondere in der Slowakischen Republik und in Ungarn scheinen auch Auswirkungen der im Zuge der Parlamentswahlen expansiven Ausrichtung der Fiskalpolitik auf die Leistungsbilanz erkennbar.

Ausweitung der Wirtschafts- und Finanzkrise in Lateinamerika. Im bisherigen Verlauf des Jahres hat sich die Wirtschaftslage in Lateinamerika deutlich verschlechtert.

Es begann mit der Krise in Argentinien, fur die bis dato noch keine Losung gefunden wurde; der IWF stellte bislang keine neuen Mittel zur Verfugung.

Die wirtschaftlich eng mit Argentinien verflochtenen Lander Uruguay und Paraguay wurden von der Krise angesteckt, und die Einschatzung der Finanzmarkte in Bezug auf potenzielle Gefahren in dieser Region verschlechterte sich z.

Da sich als Anzeichen fur eine Ansteckung seit Mitte die Renditeabstande zahlreicher lateinamerikanischer Anleihen gegenuber US-Staatsanleihen deutlich ausweiteten, reagierte die internationale Gemeinschaft rasch in den kritischsten Fallen Brasilien und Uruguay.

Im Falle Brasiliens bewilligte der IWF Anfang September eine Finanzhilfe von 30 Mrd USD mit einer Laufzeit von 15 Monaten; die grote in seiner Geschichte.

Ende August beschloss eine Gruppe internationaler Geschaftsbanken die Kreditlinien fur Unternehmen in Brasilien aufrechtzuerhalten. Ein Ende der Unsicherheiten auf den brasilianischen Finanzmarkten wird von Beobachtern aber nicht vor dem Amtsantritt des neuen Prasidenten Anfang erwartet.

Die kurzfristigen Risiken in Lateinamerika sind gegenwartig vorwiegend nach unten gerichtet. Fur eine Beendigung der Vertrauenskrise ist eine Uberwindung der Unsicherheiten sowohl auf politischer als auch auf wirtschaftlicher Ebene erforderlich.

Internationale Finanzma rkte Fallende Aktienkurse, Staatsanleiherenditen und Geldmarktzinsen pragen zweites und drittes Quartal Kurz nach den Ereignissen vom September entwickelte sich auf den Aktienmarkten in den USA eine robuste Rallye, welche zur Jahreswende abebbte.

Die Kurse im Euroraum schwankten in der Zeit vor und nach dem September deutlich starker als jene in den USA.

In den Monaten bis April bewegten sich die Kurse im Wesentlichen seitwarts. Der Kursverfall der Folgemonate wurde anfanglich durch Bilanzierungsskandale bei groen amerikanischen Unternehmen ausgelost, welche die Glaubwurdigkeit der von Firmen an die Markte weitergegebenen Informationen verminderte.

Die Kurse in den USA sanken bis Ende Juli , wobei sich das Tempo des Kursverfalls zunehmend beschleunigte.

Hier fanden die Kurse wieder einen Boden, allerdings dauerte die darauf folgende Rallye nur einen Monat. Im Oktober durchbrachen die Markte in den USA den Tiefststand vom Juli Im Euroraum setzte der Abwartstrend mit einer kleinen Zeitverzogerung ein, war dann allerdings umso starker, wodurch die relativ zu den USA groeren Kursgewinne als Folge der Terroranschlage vom September in den Monaten ab April wieder abgegeben werden mussten.

Insgesamt liegen die Kurse in den USA und im Euroraum derzeit wieder auf dem Niveau des Jahres Auf den Markten fur Staatsanleihen entwickelte sich nach dem September ebenfalls eine Rallye, die allerdings erst knapp zwei Monate spater einGrafik 3.

Jnner bis 9. Oktober Index: 1. Zinssatzentwicklung im Euroraum und in den USA vom 1. Euroanleihen mit jhriger Laufzeit US-Anleihen mit jhriger Laufzeit Quelle: Datastream.

Der damalige kraftige Renditeanstieg in den USA wurde hauptsachlich mit positiven makrookonomischen Daten, insbesondere Umsatzzuwachsen im Einzelhandel, begrundet.

Positivere Konjunkturerwartungen, aber auch zu einem gewissen Grad verschlechterte Inflationsaussichten auf Grund des wieder anziehenden Erdolpreises lieen die Renditen weiter auf ein Niveau steigen, das jenem vom Beginn des Jahres entsprach.

Die Renditen im Euroraum bewegten sich dabei weitgehend parallel zu jenen in den USA. Im Juni drehten die Anleihemarkte in den USA, wobei ebenso wie auf den Aktienmarkten die relativ zum ersten Quartal schlechteren Wachstumszahlen im zweiten Quartal sowie zunehmende Befurchtungen uber den weiteren Konjunkturverlauf marktbestimmend waren.

Zusatzlich entwickelte sich eine verstarkte Risikoaversion, die zu einer Substitution von Aktien durch Staatsanleihen fuhrte.

Hierbei spielten offenbar Versicherungsinstitute eine besondere Rolle, die zwecks Absicherung einer ausreichenden Eigenkapitalbasis verstarkt in Anleihen investierten.

Insgesamt fielen die Renditen in den USA von Juni bis Oktober um etwa Basispunkte auf ein Niveau, das zuletzt in den Sechzigerjahren zu beobachten war.

Auch im Euroraum sanken die Renditen deutlich, allerdings weniger stark und zu einem etwas spateren Zeitpunkt als in den USA, wodurch sich bis Anfang Oktober ein deutlicher Zinsvorteil im langfristigen Bereich zu Gunsten des Euroraums von etwa 80 Basispunkten herausbildete.

Die fur den Kurs- und Renditeverfall wesentlich mitverantwortliche zunehmende Verunsicherung der Investoren in den letzten Quartalen zeigte sich besonders im Bereich der Unternehmensanleihen, wo sich die Risikopramien fur Anleihen mit schlechterem Rating erhohten.

Die hoheren Risikopramien durften ebenso wie die fallenden Aktienkurse auf eine Kombination aus Zweifeln uber die Qualitat von Unternehmensinformationen als auch auf die gestiegene Unsicherheit betreffend die weitere Konjunkturentwicklung und die damit verbundenen erhohten Konkurswahrscheinlichkeiten fur Unternehmen zuruckzufuhren sein.

Parallel dazu verteuerte sich auch die Finanzierung fur Schwellenlander, da neben einer allgemein erhohten Risikoaversion auch lokale.

Entwicklungen zu steigenden Zinsaufschlagen fuhrten. Besonders betroffen war in den vergangenen Monaten Brasilien, wo trotz eines IWF-Kredits in der Hohe von 30 Mrd USD zunehmend Zweifel uber die Bereitschaft bzw.

Fahigkeit Brasiliens zur Bedienung seiner Auslandsschulden entstanden. Auf den Geldmarkten in den USA und im Euroraum zeigte sich der volatile Charakter der Einschatzungen bezuglich des kunftigen Wirtschaftswachstums sowie der kunftigen Inflationsrate besonders eindrucksvoll.

Relativ bald nach den Zinssenkungen der amerikanischen Notenbank und des EZB-Rats als Folge des September verstarkte sich im Einklang mit der Entwicklung auf den Aktien- und Anleihemarkten der Optimismus bezuglich der weiteren Entwicklung des globalen Wirtschaftswachstums.

Dies fuhrte zu Erwartungen uber Zinsanstiege im kurzfristigen Bereich. In den ersten Monaten des Jahres traten negative Neuigkeiten uber die kunftige Inflationsrate auf Grund eines Erdolpreisanstiegs hinzu, was zu einer weiteren Verstarkung der Erwartungen kunftig hoherer kurzfristiger Zinsen beitrug.

Diese erreichten im Marz in den USA und im Euroraum einen Hohepunkt. Wahrend die kurzfristigen Zinsen in den USA in der Folge relativ stetig zuruckgingen, ergab sich im EuroGrafik 5a.

Zinssatzentwicklung im Euroraum vom 1. September bis 9. Drei-Monats-Zinssatz Sechs-Monats-Zinssatz Neun-Monats-Zinssatz. Zinssatzentwicklung in den USA vom 1.

Der Ruckgang der kurzfristigen Zinsen in beiden Wirtschaftsraumen ist auf zunehmende Unsicherheit und zunehmenden Pessimismus betreffend Starke und Zeitpunkt der nachsten zyklischen Expansion der beiden Volkswirtschaften zuruckzufuhren.

Anfang Oktober lagen die kurzfristigen Zinsen auf bzw. Wechselkurs des Euro gegenuber dem US-Dollar erhoht. Dies wurde allgemein auf uberraschend hohe US-Wachstumszahlen zuruckgefuhrt, welche die Ansicht einer gegenuber Schocks relativ robusten US-Wirtschaft unterstutzten und dadurch zu einer Aufwertung des US-Dollar gegenuber allen wichtigen Wahrungen fuhrte.

Ab Marz entwickelte sich auf Grund wieder schlechterer Konjunkturaussichten in Kombination mit den anhaltenden Sorgen bezuglich der Finanzierung des Leistungsbilanzdefizits sowie eines relativ starken Ruckgangs der US-Zinsen eine ausgepragte Schwache des US-Dollar, im Zuge derer der Euro im Juli kurzfristig die Paritat zum US-Dollar erreichte.

Gegenuber anderen Wahrungen wie dem japanischen Yen, dem Pfund Sterling oder dem Schweizer Franken waren die Kursgewinne des Euro deutlich geringer.

Seither bewegt sich der. Grafik 6. Entwicklung des Eurowechselkurses vom 4. Zentral- und Osteuropa Finanzmarkte in Zentral- und Osteuropa zunehmend stabiler Brasilienkrise bewirkt nur geringe Spreadausweitung.

Angesichts der massiven Spreadausweitung brasilianischer Staatsanleihen zeigte sich einmal mehr die gute Resistenz zentral- und osteuropaischer Fremdwahrungsanleihen gegen Ansteckungseffekte bei Turbulenzen in den Emerging Markets.

Grafik 7 zeigt die Anleihespreads der in Euro denominierten Staatsanleihen Brasiliens im Vergleich zu jenen der Turkei, Russlands sowie verschiedener Lander Zentral- und Osteuropas.

Hier wird deutlich, dass die Finanzkrise in Brasilien bis Redaktionsschluss im Jahr nur eine begrenzte Auswirkung auf die Spreads der EU-Beitrittskandidaten hatte.

Die unterschiedliche Bewertung der in Euro denominierten Anleihen zentral- und osteuropaischer Staaten auf den internationalen Markten zeigt, dass die Investoren die Fahigkeit dieser souveranen Schuldner, Zahlungsverpflichtungen nachkommen zu konnen, differenziert beurteilen.

Grafik 7a. Anleihespreads von in Euro denominierten Staatsanleihen Monatsdurchschnitte in Basispunkten 3. Anleihespreads von in Euro denominierten Staatsanleihen Monatsdurchschnitte in Basispunkten 0 Slowakische Republik Kroatien.

Am starksten von der Krise in Brasilien betroffen waren die Turkei von Mai bis Juli verdoppelten sich die Spreads auf uber 1. Die Eurobond-Renditedifferenzen sind im Durchschnitt seit Janner um mehr als Basispunkte zuruckgegangen siehe Grafik 7b.

Eine gewisse Ausnahme bildet Polen, das derzeit vor allem mit hausgemachten Problemen hohem Budgetdefizit, niedrigem Wachstum zu kampfen hat, sodass die Entwicklung im Einklang mit den nationalen Fundamentaldaten zu stehen scheint.

Diese Vermutung wird auch durch die Tatsache bestatigt, dass die Spreadausweitung in Polen bereits vor der Brasilienkrise begann.

Analog dazu durfte die kurzfristige Spreadausweitung in der Slowakischen Republik eher durch die Unsicherheiten vor den Parlamentswahlen als mit Ansteckungseffekten zu erklaren sein.

Ungarns souverane Risikobewertung blieb bis Redaktionsschluss ganzlich unverandert. Die Spreads konnten sich aber im Laufe des Jahres auf Grund der expansiven fiskalpolitischen Entwicklung noch leicht ausweiten.

Keine Auswirkung der Brasilienkrise auf die zentral- und osteuropaischen Wahrungen zu erkennen. Die Auswirkungen der Krise in Brasilien auf die Einschatzung zentral- und osteuropaischer Wahrungen sind weniger deutlich zu erkennen, als dies noch bei der Argentinienkrise im Zeitraum von Juli bis Oktober der Fall war.

Die Ausweitung des Spreads von in Euro denominierten brasilianischen Anleihen auf etwa 2. Die ubrigen zentral- und osteuropaischen Wahrungen lieen keinen unmittelbaren Einfluss erkennen.

Allerdings ist seit Mitte April eine erhohte Volatilitat zu verzeichnen. Die slowakische Krone zeigte Mitte des Jahres eine kurzzeitige Schwache, die die slowakische Nationalbank mit drei Interventionen auf den Devisenmarkten erfolgreich zu beantworten wusste.

Mittlerweile befindet sich die slowakische Krone wieder auf dem Niveau wie zu Beginn des Jahres Der ungarische Forint bewegte sich heuer auf Grund der guten wirtschaftlichen und disinflationaren Entwicklung stabil am unteren Ende des Interventionsbands.

Der seit langerem zu beobachtende leichte Abwertungstrend der slowenischen Wahrung setzte sich vollig unbeeinflusst fort siehe Grafik 8b.

Die tschechische Krone befindet sich in einem langerfristigen Aufwertungstrend, der nur im August kurz unterbrochen wurde. Aktienmarkte der Beitrittskandidaten trotz internationaler Baisse im Plus, Ausnahme Polen.

Die langerfristige Entwicklung der Aktienmarkte der Beitrittslander Polen, Ungarn und Tschechische Republik waren in den letzten zwei bis drei Jahren nur in sehr geringem Mae von nationalen Faktoren fundamental bestimmt siehe Grafik 9.

Die Borsenindizes bewegten sich weitgehend parallel zum DJ EURO STOXX Price Index SXXE , allerdings mit einer deutlich hoheren Volatilitat. Das groere relative Ausma dieser Ausschlage durfte sowohl mit institutionellen Marktgegebenheiten als auch vor allem mit der grundsatzlichen Annahme eines hoheren Risikos auf diesen Markten durch die internationalen Aktienfonds zusammenhangen.

Im Jahr konnten sich die zentral- und osteuropaischen Borsen jedoch vom negativen internationalen Borsentrend abkoppeln. Nur der polnische Markt WIG20 ist in vergleichbarem Ausma wie die europaischen und amerikanischen Markte von der internationalen Baisse betroffen.

Dies deutet darauf hin, dass die Investoren die zentral- und osteuropaischen Markte differenzierter betrachten als noch in den Jahren zuvor und dass die stabile wirtschaftliche Entwicklung und die Wachstumsaussichten einzelner Beitrittskandidaten trotz globaler Wirtschaftsabschwachung separat beurteilt werden.

Abflachung der Zinsstrukturkurve in Polen. In Polen ist im Vergleich zum Herbst eine Abflachung der Zinsstrukturkurve festzustellen; der Markt scheint somit nicht mit einer weiteren Reduk.

Der kontinuierliche Ruckgang der Inflation und die Reduktion der Leitzinsen haben in Polen zudem zu einer kraftigen Niveauverschiebung der Zinsstrukturkurve nach unten gefuhrt der Referenzzinssatz fur tagige passive Offenmarktoperationen liegt zum Redaktionsschluss bei 7.

Die Zinsstrukturkurve in Ungarn ist seit Entstehen eines mehrjahrigen Schuldtitelmarktes in der ersten Halfte der Neunzigerjahre invers und reflektiert die Markterwartung eines langfristigen leichten Disinflationsprozesses siehe Grafik 10b.

Auch in der Tschechischen Republik hat der nachhaltige Ruckgang der Inflation zu einer Niveauverschiebung der Zinsstrukturkurve gefuhrt siehe.

September September September Quelle: Bloomberg, OeNB. Grafik 10b. Grafik 10c. Das Zinsniveau ist im Vergleich zum September um rund 2.

Damit hat sich die ohnehin schon geringe Renditedifferenz zu den deutschen Bundesanleihen noch weiter verringert bzw. Die Differenz zwischen dem Niveau sowohl der Zinsen als auch der kurzund langfristigen Renditen und jenem der Inflation hat sich in Polen seit Anfang auf relativ hohem Niveau gehalten.

In Ungarn liegt die Inflation erst seit dem zweiten Halbjahr und in einem vergleichsweise viel geringeren Ausma unter dem Renditeniveau.

Im Verlauf des Jahres hat sich bis Redaktionsschluss auch in Ungarn die Differenz zwischen den langfristigen Renditen und der aktuellen Preissteigerung im Jahresabstand auf Grund der langerfristigen Inflationserwartungen leicht vergroert.

Grafik Das auergewohnlich starke Wachstum in Kroatien ist vor allem auf den Einlagenanstieg im Zuge der Eurobargeldumstellung zuruckzufuhren.

Die Entwicklung der Kreditvergabe an den Unternehmens- und Haushaltssektor spiegelt die Situation des Realsektors im Jahr wider: In Kroatien, der Slowakischen Republik, der Tschechischen Republik und in Ungarn trug diese Aktivposition wesentlich zum Bilanzsummenwachstum bei, wahrend diese Position in Polen nur unterproportional wuchs.

In Kroatien ging der Anteil der Forderungen gegen den Nichtbankensektor an der Bilanzsumme ebenfalls 1. In Polen setzte sich der Trend zu Ausleihungen in Fremdwahrung fort, wobei vor allem von Haushalten Fremdwahrungskredite in Anspruch genommen wurden.

Deutliche Verbesserung der Ertragskraft in fast allen Landern. Mit Ausnahme Polens und der Slowakischen Republik wurde in allen beobachteten Landern eine Steigerung der Eigenkapitalrendite Return on Equity, ROE verzeichnet; in der Slowakischen Republik befindet sich dieser Indikator jedoch auf einem besonders hohen Niveau.

Im Gegensatz dazu befindet sich das Gros der polnischen Banken in einer schlechteren Lage, als der aggregierte ROE erkennen lasst.

Die Rentabilitatssteigerung der ungarischen Banken ist zum Teil auf Einmaleffekte eine groe Einzeltransaktion sowie Anderungen in den Bilanzierungsvorschriften zuruckzufuhren, aber auch ohne diese Sonderfaktoren hatte der ungarische Bankensektor ein Rekordergebnis erzielt.

In starkerem Ausma als in Ungarn wurde der konsolidierte Jahresuberschuss der slowakischen Banken im Jahr durch Einmalfaktoren in diesem Fall durch staatliche Bankensanierungsmanahmen beeinflusst.

Laut vorlaufigen Zahlen fur das erste Halbjahr scheint sich der slowakische Bankensektor weiterhin sehr profitabel zu entwickeln.

Nach mehreren Verlustjahren und dem durch staatliche Unterstutzung ermoglichten positiven Ergebnis im Jahr ist das Erreichen der Gewinnzone ohne staatliche Hilfe durch die tschechischen Banken im Jahr besonders hervorzuheben.

Tabelle 1. Kroatien Polen Slowakische Republik Slowenien Tschechische Republik Ungarn. In den meisten Landern erreichte die Nettozinsmarge Verhaltnis des Nettozinsertrags zur durchschnittlichen Bilanzsumme im Jahr ahnliche Werte wie im vorangegangenen Jahr; nur in Polen wurde eine markante Verringerung dieses Indikators verzeichnet.

Das deutliche Sinken der Nettozinsmarge in Polen ist auf eine Kombination aus sinkenden Zinsspannen, einer Zunahme. Auer in Polen wuchs der Betriebsaufwand in allen betrachteten Landern starker als die Inflationsrate, sodass dieses Resultat eher uber steigende Betriebsertrage erreicht wurde.

Tabelle 3. Die massive Auflosung von Wertberichtigungen in der Slowakischen Republik im Jahr ist auf die Entfernung von notleidenden Krediten aus den Bankbilanzen zuruckzufuhren.

In Polen kam es von hohem Niveau aus zu einem weiteren Anstieg der Wertberichtigungen in Relation zum Betriebsertrag. Tabelle 4.

Die Kapitaladaquanzquoten befinden sich in Zentraleuropa weiterhin auf einem sicheren Niveau. Positiv hervorzuheben ist in diesem Zusammenhang die Starkung der Kapitalbasis der in einem schwierigen Umfeld operierenden polnischen Banken durch nicht entnommene Gewinne und die Zufuhrung von Eigenmitteln von auen.

In Ungarn scheint hingegen die scharfere Konkurrenz die Banken zu veranlassen, die Eigenmittelrentabilitat durch niedrigeren. Kapitaleinsatz zu steigern.

Die im Jahr recht deutlich gesunkene Kapitaladaquanzquote in Ungarn ist jedoch mit dem Vorjahreswert kaum vergleichbar, da einerseits die Berechnung fur eine andere Grundgesamtheit durchgefuhrt wurde und andererseits regulatorische Anderungen mit Auswirkungen auf die Kapitaladaquanzquote in Kraft traten.

Verbesserung der Nachhaltigkeit, aber Belastungen durch die Wirtschaftslage in Polen. Sieht man von der Situation der polnischen Banken ab, so war das Jahr fur die Banken in Zentraleuropa sehr erfolgreich.

Die Konjunkturabschwachung im Jahr sollte keine nennenswerten Auswirkungen auf zentraleuropaischen Banken haben.

Insbesondere in der Tschechischen Republik scheint die Bankensanierung und -privatisierung Fruchte zu tragen. Andererseits ist im Fall Ungarns der positive Einfluss der guten Konjunkturlage auf die Resultate des Bankensektors zu beachten.

Hohere Wertberichtigungen wurden die Gewinne der ungarischen Banken einschneidend reduzieren. Durch strikte Kostendisziplin und die Starkung der Eigenmittelbasis scheinen sich die polnischen Banken vergleichsweise gut auf das schwierige makrookonomische Umfeld eingestellt zu haben; die nur langsame Konjunkturerholung lasst jedoch anhaltend hohe Kreditausfalle befurchten.

Nach der Verabschiedung eines Insolvenzgesetzes fur Kreditinstitute im Jahr gelang es der Russischen Zentralbank CBR , einigen der am schwersten von der Krise betroffenen Banken die Lizenzen zu entziehen.

Ferner wurden selektive Rekapitalisierungen, insbesondere von in Staatseigentum befindlichen Banken, durchgefuhrt und Bankenaufsichtsbestimmungen etwas gelockert, um dem Sektor eine Atempause fur die Anpassung zu gewahren.

Das Kreditvolumen an den Unternehmenssektor stieg ebenso. Die Expansion der Aktivitat der russischen Banken in den letzten Jahren findet unter anderem ihre Begrundung in der Erdolpreishausse und dem damit verbundene Aufschwung des Rohstoffsektors, dem niedrigen Wechselkurs des Rubel und der verbesserten Wettbewerbsfahigkeit anderer Branchen, den starken Lohn- und Pensionsanhebungen, die Ersparnisse stimulierten, den durch diese Faktoren mit hervorgerufenen allgemeinen Wirtschaftsaufschwung und im Nachlassen des Misstrauens der Sparer gegenuber den Banken.

Die Gesamtzahl der russischen Banken erscheint mit uber 1. Diese Kleinstbanken gelten haufig als instabil. Zwei groe, im Staatseigentum befindliche Kreditinstitute Sberbank und Vneshtorgbank und 15 bis 20 weitere mittelgroe private Banken dominieren den Sektor.

Sberbank die Staatliche Sparkasse, das mit Abstand grote Institut des Landes, mit Die 20 groten Banken Russlands private und staatliche vereinigen rund zwei Drittel der Aktiva auf sich.

Wahrend die Sberbank fruher der grote Kaufer staatlicher Schuldverschreibungen war, weitete sie in den letzten Jahren ihre Kreditvergaben an den Unternehmenssektor stark aus, insbesondere an die Erdol- und Erdgasbranche, und ging damit auch steigende Risiken ein.

Unter den privaten Kreditinstituten sind vor allem Agentoder Pocket-Banks typisch, die gewissermaer als Finanzabteilungen ihrer Eigentumer, meistens groerer Betriebe oder Konglomerate, fungieren.

Diese Eigentumer sind oft auch die wichtigsten Einleger oder Kreditnehmer der Banken. Einige der Pocket-Banks sind relativ gro, wie die Gazprombank dem Erdgasmonopolisten Gazprom zugeordnet oder die Rosbank Norilsk Nickel.

In diesem Sinn ist die Expansion des Kreditvolumens unter anderem an den Aufschwung des Primarsektors infolge des Anziehens der Erdol- und Rohstoffpreise gebunden.

Die durchschnittliche Laufzeit von Einlagen und Krediten nahm in den letzten Jahren etwas zu. Andererseits legten groere private Banken einen erheblichen Teil ihrer Ressourcen auch in auslandischen Hartwahrungskonten an.

Zu den wichtigsten Grunden fur das immer noch vergleichsweise bescheidene Niveau der Finanzintermediation in Russland und auch zum Teil fur die oben erwahnten Verhaltensweisen der Kreditinstitute zahlen mangelnde Informationen uber Firmen und deren Kreditwurdigkeit, weiterhin unzureichende Glaubigerrechte und schwache rechtsstaatliche Strukturen im Allgemeinen, ferner das sehr niedrige Kapital der meisten Banken.

Ein anderes Merkmal des russischen Bankwesens ist die relativ geringe Bedeutung des Auslandskapitals von auslandischen Direktinvestitionen.

Anfang belief sich der Anteil der 35 Banken, die sich uberwiegend in auslandischem Eigentum befanden, an der gesamten Bilanzsumme des Sektors auf 8.

Sie konzentrieren sich vor allem auf internationale Unternehmen, Exporteure und auf wohlhabende Privatkunden. Zu den nach Einlagevolumen gereihten 20 groten Kreditinstituten Russlands zahlen unter anderem an die Citibank und die Raiffeisenbank, zu den 30 groten zahlt auch die Bank Austria-Creditanstalt.

Die schwache Prasenz auslandischer Banken geht vor allem auf das relativ ungunstige Investitionsklima im Lande zuruck.

Heute besteht weder ein Currency-Mismatch zwischen Forderungen und Verbindlichkeiten noch eine starke Exponiertheit der Banken bei Veranlagungen in staatlichen Schatzwechseln GKO.

Potenzielle Probleme konnten vielmehr aus der in letzter Zeit rasch expandierenden Kreditvergabe erwachsen, wenn man die oft intransparente Art dieser Geschafte Ausleihungen an Insider und die zum Teil fragile Basis hohe Erdolund Rohstoffpreise in Rechnung stellt.

Damit gehen hohe Konzentrationen der Kredite auf wenige Schuldner und solche der Einlagen auf wenige Glaubiger und damit verbundene Risiken einher.

Ende beschlossen Zentralbank und Regierung einen gemeinsamen Plan zur weiteren Reform des Bankensystems. Der Plan sieht unter anderem Manahmen vor zur Schaffung gleicher Wettbewerbsbedingungen fur staatliche und private Kreditinstitute, zur Starkung der Bankenaufsicht, Adaptierung der.

Buchhaltungsvorschriften sowie zum Ausbau des Risikomanagements der Geschaftsbanken. Auch eine Starkung der Rechtsdurchsetzung bei Kreditund anderen Vertragen ist den Behorden ein Anliegen.

Der Rucktritt des Zentralbankprasidenten Gerashchenko und die Amtsubernahme durch Sergei Ignatiev im Marz durften eine Beschleunigung der Bankenreformpolitik zur Folge haben.

Im Jahr sollen internationale Buchhaltungsvorschriften IAS fur Banken verbindlich werden. Nach Schatzungen wurde etwa die Halfte der Banken bei einer sofortigen Anwendung von IAS erhebliche Probleme haben, da sie vermutlich wesentlich niedrigere Nettovermogenswerte ausweisen mussten.

Ein Jahr nach der IAS-Einfuhrung ist die Schaffung einer allgemeinen Einlagenversicherung geplant, womit das Privileg der Sberbank eliminiert werden wurde.

Bis zum Jahr soll das Mindestkapital aller Banken auf 5 Mio EUR angehoben werden. Auf Grund ihrer extremen Unterkapitalisierung hatten die meisten Banken heute grote Probleme, letzterem Erfordernis zu genugen.

Г¶sterreichischer Koch
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